Hola. Bienvenidos al módulo Gestión de desempeño. Como hemos visto en ocasiones anteriores, el administrador financiero tiene varias tareas. Una de ellas es gestionar el correcto desempeño de la Organización. Recordemos que hay un dilema con la teoría de la agencia. Sin embargo, el administrador financiero debe tener las mejores capacidades para poder gestionar de mejor manera los recursos financieros de la empresa, y así, maximizar al valor de los accionistas. En esta ocasión veremos algunas herramientas que nos servirán para gestionar ese desempeño. La primera herramienta es el modelo DuPont. Esta es una técnica que se puede utilizar para analizar la rentabilidad de una compañía usando medidas tradicionales de desempeño económico. Para permitir esto, integra elementos como los son los ingresos o cuentas de balance también, como son los activos. El análisis DuPont es una técnica de investigación dirigida a localizar en las áreas responsables del desempeño financiero de la empresa la rentabilidad. El sistema de análisis DuPont es empleado por la administración como una referencia para analizar los estados financieros y determinar la condición financiera de la organización. En este sentido, el método DuPont utiliza el margen neto de utilidades, la rentabilidad de la empresa, la rotación de activos totales, los cuales son indicadores de la generación de una rentabilidad al interior de la organización. Para emplear el modelo DuPont son necesarias dos fórmulas primordiales. El rendimiento sobre los activos, ROA, que es la utilidad neta sobre activos totales. Y, el rendimientos sobre el capital, o sea, ROE, la utilidad neta entre el capital contable. Para poder determinar el modelo DuPont necesitamos, en primer lugar multiplicar el margen de utilidad neta por la rotación total de los activos. Esto nos dará la rentabilidad o rendimiento sobre los activos. Posteriormente, esta rentabilidad sobre activos será multiplicada por el multiplicador de capital y así tendremos el rendimiento sobre el capital. Podemos ver en el ejemplo a continuación que, después de tener los costos menos las ventas de una empresa, la utilidad neta dividida entre ventas, tendremos el margen de utilidad. Por otro lado, al obtener la razón de los activos totales de dividir activos totales entre las ventas, tendremos la rotación de activos totales. De esta forma, al multiplicar el rendimiento sobre los activos por el multiplicador del capital tendremos como resultado final el rendimiento sobre el capital. Veamos ahora nuestro ejemplo. Partimos de las cifras del estado de resultados: ventas, costos de ventas, gastos de operación, gastos por intereses e impuestos. De aquí obtendremos la utilidad neta y las ventas, obteniendo el margen de utilidad neta. Por otro lado, del balance general tendremos activos circulantes, activos fijos. La razón de pasivo a capital, y pasivo a largo plazo. Entonces, al obtener la rotación de activos totales y multiplicada por el margen de utilidad neto tendremos el rendimiento sobre el activo total. Por otro lado, de las cifras que vienen del balance general, obtendremos el multiplicador de capital. El cual, al multiplicarlo sobre el rendimiento sobre activos totales, obtendremos el rendimiento sobre el capital. De esta forma, en el método DuPont, el rendimiento sobre el capital es el producto de otras dos razones. El rendimiento sobre los activos y el multiplicador del capital. Es así, que el método DuPont al aplicar el rendimiento sobre los activos y el rendimiento sobre el capital, nos da una medida de rentabilidad al dividir el rendimiento sobre el capital. En sus componentes margen de utilidad y rotación de activos totales, obtenemos la identidad DuPont. Para autores como Ross, la identidad DuPont es una expresión popular que descompone al ROE en tres partes, eficiencia operativa, eficiencia de la utilización de activos y apalancamiento financiero. Esta última ecuación llamada identidad DuPont, fue empleada y popularizada por la DuPont Corporation, de ahí su nombre. Las ventajas de este modelo son variadas, pero empecemos porque es una herramienta sencilla que permite a los administradores financieros tener una comprensión básica de cómo se puede tener un impacto en los resultados. Puede ser ligado fácilmente a los esquemas de remuneración, y esto es importante tanto para los administradores, como para los accionistas. También puede ser una herramienta muy valiosa para la administración para saber de dónde viene la rentabilidad total, la rentabilidad de los activos y la rentabilidad del capital y más que nada cuáles son los elementos que hay que modificar para poder modificar estos rendimientos. Lamentablemente, este modelo presenta desventajas, siendo la primera que se basa en la información contable, así que debemos cuidar que la información contable cumpla con sus requisitos de oportunidad, confiabilidad, veracidad, etc. Este modelo tampoco incluye el costo de capital. Únicamente nos habla sobre el rendimiento de los activos, el rendimiento del capital, etc. Por último, debemos considerar que si en modelo entran datos que no son confiables, obtendremos un resultado no confiable.
